最近，平安证券的杨侃和郑茜文对华发股份进行了研究，并推出了一份报告，题为《销售持续保持在千亿规模，投资谨慎债务合理》。他们直接给出了增持的建议。这个建议的依据是什么？华发股份的现状又是怎样的？接下来，我们就来详细了解一下。

营收利润下滑

2024年，华发股份公布了年度报告，总营收达到了599.9亿元，但较上年同期下降了16.8%。其母公司净利润为9.5亿元，同比减少了48.2%。这种显著的下滑趋势，自然引起了市场对它盈利能力的疑虑。公司计划每10股派发1.04元含税的现金红利，但在营收和利润双双下滑的情况下，这个分红计划似乎仍难以完全满足投资者的期望。

母公司净利润增长速度不及收入增长，主要因为毛利率较上年同期下降了3.8个百分点，降至14.3%。此外，公允价值变动带来的损益减少了6.4亿元，降至3.5亿元，而资产和信用减值损失则同比上升了3.2亿元，达到19.7亿元。这些因素共同作用，导致了这一结果。2024年的投资收益较上年同期增长了6.9亿元。同时，少数股东损益的占比也有所下降，比去年减少了14.7个百分点，降至32.3%。这一变化在一定程度上减轻了业绩下滑带来的影响。

未结资源充足

尽管业绩有所下降，华发股份在年底预收的楼款高达873.6亿元，合同负债也达到了812.7亿元。这表明，企业手中待结算的资源相对较多。随着这些项目逐步确认收入，公司有望获得一定的业绩支持，同时也为未来业绩的提升埋下了伏笔。然而，市场环境多变，能否将这些待结算资源顺利转化为实际收益，还是一个未知数。

账面待结算的资源只是预估，若房地产市场持续走低，买家的信心减弱，已售项目的交付可能出问题，或是成本大幅增加，那么这些资源的转换可能会受到较大影响，公司的业绩提升计划也可能受阻。

销售规模稳定

2024年，公司营收达到1054亿，虽然比去年下降了16.3%，但连续五年保持千亿营收水平，这充分证明了它在市场上的强大竞争力和稳固地位。华东大区贡献了461.7亿，占整体43.8%，是支撑销售的关键；华南大区实现320.8亿，占比30.4%，销售势头强劲；北方区域销售22.2亿，占比仅为2.1%。不同区域销售表现不同，公司在销售布局上有侧重也有拓展。

销售规模保持稳定，这不仅说明品牌和产品在市场上获得了认可，而且对公司资金的流动和未来的发展起到了支撑作用。但考虑到与去年同期相比有所下降，公司必须在销售策略和产品研发上进行调整，以便更有效地应对市场变动，从而加强并提高销售成绩。

债务指标良好

华发股份的“三道红线”始终处于绿色区域，其预收账款资产负债率降至62.4%，负债指标持续改善。长期带息负债占所有带息负债的84%，综合融资成本较上年同期下降26个基点至5.22%。这表明公司在负债管理方面表现优秀，债务结构合理，融资成本降低有助于扩大利润空间。

公司拥有优秀的债务数据，这在融资领域赋予它一定竞争力，使其能以较低成本筹集资金，用于项目开发与运营。然而，鉴于当前房地产市场调控的严峻形势，我们仍需对债务状况保持高度警惕，以防市场波动引发的风险。

投资建议调整

考虑到公司盈利水平下滑以及减值准备超出预期，平安证券对其2025至2026年的每股收益预测进行了调整。2025年的预测从0.75元降至0.36元，2026年的预测从0.79元降至0.43元。此外，还新增了对2027年的每股收益预测，预计为0.48元。目前，股票的市盈率分别为16.1倍、13.4倍和12倍。尽管盈利水平有所调整，然而考虑到这家公司是珠海国资旗下的主要房地产企业，股东实力雄厚，且在投资上谨慎行事、财务状况稳健，因此我们依然给予“推荐”评级。

公司对投资建议的调整显现出当前所遭遇的挑战及市场预期的转变。投资者在作出决策时，必须全面考量包括这些因素在内的多种情况，诸如行业的发展走向以及宏观经济环境等。

潜在风险挑战

华发股份遭遇了不少可能的风险。若后续买家信心减弱，房地产市场恢复不如预期，这将对销售和资金回笼产生重大影响，对公司的发展带来不利。再者，在众多房企采取相似拿地策略的情况下，核心城市的关键地块竞争愈发激烈，获取优质土地变得更加困难，这可能导致公司优质土地储备不足。

除了前面提到的风险，行业政策的不确定性同样可能给公司带来困难。例如，限购、限贷等政策的调整，将直接影响到市场需求和公司的销售情况。那么，您觉得华发股份能否战胜这些困难，实现业绩的回升？欢迎在评论区发表您的观点，别忘了点赞和转发这篇文章！