一、基本情况：

天工股份将于2025年04月28日网上申购，发行价3.94元，发行市盈率14.98倍，网上发行量5100万股或2.01亿元。

公司主要从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售，将原材料海绵钛（或添加其他金属元素） 通过配比、熔炼、锻造及各种精加工手段，制作成能最大程度发挥钛及钛合金材料组织性能的产品，以板材、管材、线材等形式广泛应用于化工、消费电子等领域。

虽然北交所新股发行数量少，发行速度慢，但是发行价依然控制的很好。尤其是这次天工股份没有按照新规发行，可以提高网上分配率，降低门槛。

二、财务分析：

2024年扣非利润和上一年度基本持平。

三、发行前可流通老股：

公司发行前有可流通老股1170.42万股。

四、可比公司：

公司的可比公司有西部材料、西部超导、宝钛股份和金天钛业，平均市盈率在51.05倍。考虑到开发科技和星图测控已经远高于沪深可比公司，因此公司也可以有一定溢价。

五、停牌价：

公司在创新层的停牌价是9.28元。

六、增发：

公司于2016年增发10500万股，增发价1.24元（未考虑分红除权）。

七、战略投资者：

公司的战略投资者有12家。按照新规，战略投资者的发行数量可以达到3000万股。按照旧规，战略投资者的发行数量可以达到1800万股。

八、公司的优缺点：

1. 公司的优点：

1）发行价低于预期，发行数量高于预期。

2）至2023年6月8日，汇隆活塞发行以后的第二低发行价。

3）近期北证50走势强于沪深，开发科技、星图测控和林泰新材的走势明显好于沪深可比公司。

2. 公司的缺点：

1）发行前有可流通老股1170.42万股，但是影响不大。

2）2024年业绩一般。

3）关税战对消费电子行业有影响。

4）申购资金节前最后一天到账，成本较高，但是远低于新股的收益。但是，可以考虑7天通知存款（不同银行差别较大，宁波银行是1.15%）。

九、申购策略：

全力申购。

十、估值：

参考可比公司，公司的估值在2023年50倍市盈率以上。但是公司的绝对价格低，一般来说首日20.00元应该问题不大。在这个问题上，目前没必要过多讨论。

十一、网上申购情况预测：

之前开发科技的网上申购资金是5612亿元，星图测控是4517亿元，因此公司的网上申购资金在5000亿元左右。

从安全的角度来说，我建议按照100万对应100正股股来分配资金。余股系数大概率远高于1.00，但低于2.00。因此，2加1是最佳配置。

1. N*100万元，如果资金充裕105万元或者110万元更安全（别每次总是走钢丝，错一次的损失相对于对N次的收益）。备注：请自己计算200股正股、300股正股或者更多需要多少资金！！！

2. 2加1，200万-210万元是最佳配置，收益率约0.23%。

3. 顶格约1000万元，差不多1100股。

收益情况：：

1. 100万元-110万元，收益率约0.16%。

2. 200万元-220万元，收益率约0.23%。

3. 300万元-330万元，收益率约0.21%。